先从国家层面看，石油进口国无疑会为更低的油价额手称庆。因为这将有助于它们改善资产负债表，并压低制造业的生产成本。而那些能源需求巨大、并且在很大程度上又依赖石油进口的国家则是最大的赢家，欧盟、中国、日本、美国、印度，以及韩国和土耳其等都在其列。在考查了45个不同的经济体后，牛津经济研究院的研究结论也认为，依赖石油进口的新兴经济体——其中最典型的如印度——有可能受惠于油价下跌最多。而对大多数发达经济体而言，尽管从低油价中获得的好处显而易见，但它们的经济增长对石油的依赖程度相对较低，因此整体获益相对较少。有关分析认为，在2015年油价下跌中，原油消费国较2014年节约了1.6万亿到1.7万亿美元。

　　中国作为石油净进口国，总体上受益于油价的下跌，但燃料净进口额占中国GDP仅3%左右，这一比例约与欧盟相当，远低于日本。中国目前的能源消费中最重要的依然是煤炭，石油只占国内总需求的18%　左右，也远低于欧盟、美国和日本等全球主要经济体。因此，原油价格的下跌对中国整体能源价格的影响是有限的。当然，长期来看，油价的下跌总是会带动煤炭价格的下跌。从宏观层面看，中国经济受益于油价下跌不会很大。从微观层面看，由于中国目前存在着严重的产能过剩，上游原材料价格的下跌几乎很难转换为企业利润率的提升，最终往往反映为终端商品的价格下降，这有可能加剧国内通缩压力。

　　油价下跌的输家当然是那些依赖能源出口的国家，其中包括众所周知的海湾国家、一部分拉美国家和非洲国家，以及俄罗斯、挪威等国。

　　国际货币基金组织在2015年1月中旬发布的中东与中亚最新展望报告中指出，原油出口价格下降将对当年海湾阿拉伯国家合作委员会(GCC)成员国与中亚国家造成高达3000亿美元的损失，达到这些国家国GDP的20%以上。其中，卡塔尔、伊拉克、利比亚和沙特等特别依赖原油出口的经济体，遭受油价下挫的打击将最为严重。由于油价下挫，中东及中亚几乎所有原油出口国预计都会出现财政赤字。

　　不过，由于这些石油出口国的经济状况各不相同，油价下跌对它们造成的冲击也不尽相同。对于委内瑞拉、尼日利亚、安哥拉、俄罗斯、沙特阿拉伯、伊朗以及其他一些海湾小国而言，石油是其主要出口产品，也是政府收入的重要来源。据估算，支持沙特预算平衡所需的油价在每桶90美元的水平;委内瑞拉、尼日利亚和阿尔及利亚则需要每桶110美元左右;而按当前产量，油价在130美元一桶才能让伊朗财政维持收支平衡。相对来说，一部分富裕的石油出口国——如海湾地区的沙特阿拉伯和科威特以及北欧的挪威——由于拥有充裕的外汇储备，尽管已经出现了预算赤字，但尚有足够的财力缓冲一段时期内的低油价冲击。

　　其他一些国家，尤其是委内瑞拉、尼日利亚和伊朗等，因为自身经济状况长期不景气，又没有能够在油价高企的“好时光”里积累足够的家底，在不能大规模举外的情况下，将不得不因而大幅紧缩开支而过苦日子。未来万一外部和内部出现什么闪失，其经济陷入严重混乱、乃至爆发危机的可能性非常大。其中的尼日利亚、委内瑞拉等国先后因为石油出口收入锐降而导致国内经济衰退、外商投资萎缩和货币贬值，进而威胁到政治稳定。

　　俄罗斯毋庸置疑地沦为这一波油价暴跌的最大输家，这与它自身的经济结构直接相关。当今世界没有第二个像俄罗斯那么大的经济体的经济如此依赖石油天然气——俄罗斯的油气出口占其出口收入的三分之二，俄罗斯政府的一半收入来自于油气出口。因此，油价下跌对它可以说是致命的。与此同时，俄罗斯央行的错误行动导致了卢布的剧烈贬值。两者叠加，不仅已经在过去一年里对该国脆弱的金融体系构成了严峻的冲击，也大大增加了俄罗斯政府未来的债务压力。早在2014年底，俄罗斯财政部长安东·西卢阿诺夫就曾预计，2015年俄罗斯可能因油价下跌损失2000亿美元，油价下跌对俄经济的影响要比西方的制裁大得多。但俄罗斯当时可能并没有预计到2015年油价下跌的幅度有那么大，有分析师认为，油价每下跌10美元，俄罗斯GDP就减少1%。

　　当然，如果油价长期保持在极低的水平，那么纵使沙特阿拉伯这样的国家也将面临一个痛苦而危险的未来。

　　油价下跌蕴含潜在金融风险

　　从国际政治的视角来看，这一波油价下跌还带来了两个相互关联的后果：

　　首先，石油不如过去那么重要了。那些地缘政治角色独特的国家，比如俄罗斯——程度上低一些的还有委内瑞拉——的当权者现在意识到，石油天然气作为地缘政治武器的影响力大大降低了，因为它现在非但一点也不稀缺，而且严重供过于求。

　　第二，这些国家现在还发现，预算的萎缩将不再支持其宏大的地缘政治野心。举个简单的例子，一直有人揣测，沙特阿拉伯之所以宁愿容忍低油价也一再拒绝原油减产，其考量主要是基于政治而非经济，因为低油价将对其在海湾地区的宿敌伊朗造成直接打击，并将削弱其全球范围内的潜在敌人俄罗斯的实力。

　　再从行业层面来看，不用说，石油生产商将会蒙受巨大损失，而石油消费者(包括家庭和企业)将会获益良多。油价的下跌令石油生产商从事石油开采活动的收益降低，为此，一些主要西方石油公司已经宣布削减新的石油勘探和开发项目，相关产业——如开采设备等——也遭遇显著的景气下滑。而消费者则会在与能源有关的所有商品和服务价格的下降中受益。

　　大部分研究则认为，油价下跌所带来的好处要超过对产油国和油气行业所造成的损失，因而宏观和整体上是有利于全球经济的。

　　但如果考虑到原油期货市场与全球金融体系的关联性，那么情况就会变得复杂，今年伊始的全球金融动荡便有油价方面的原因。必须注意到，石油是全球金融市场中一个重要的锚，价值与油价相关联的债券和衍生品在金融业中占显著比例，它们约占美国高风险公司债券的1/6，出现在很多投资者的投资组合之中。

　　原油价格的非常规暴跌会对大宗商品定价体系形成冲击，拉低大宗商品价格重心，进而加速商品融资的去杠杆化进程，并对整个资本市场产生深远的影响。此外，更为直接的是，如果有石油企业出现债券违约，其影响可能也将波及整个金融体系，至于它的程度目前还很难判定。但若俄罗斯等国出现严重的金融不稳定，则连锁反应的潜在破坏力或许会放大到相当严重的程度。

　　强势美元使得这一问题更加复杂化。包括原油在内的绝大多数大宗商品都是以美元计价的，汇率变动有可能放大油价下跌对一部分新兴市场国家造成的缓冲剂。而且，美元进入升值通道的预期已经非常明确，这对全球经济而言本身就具有明显的紧缩效应，吸引资金从新兴市场流向美国。我们看到，过去一两年里，加元、澳元、挪威克朗、俄罗斯卢布等货币受油价下跌的拖累十分明显，欧元和日圆也同样因此承受跌压。以南美和澳洲为代表的大宗商品出口国的经济增长率则急剧下降、贸易逆差扩大，其中有些治理体系不完善的国家甚至出现了政治动荡的苗头。

　　当然，最显而易见的不利因素还是前文已经述及的油价及连带的大宗商品下跌所带来的通货紧缩，这种效应在欧洲和日本已经逐步显现。这也是目前国际上一部分经济分析人士认为“低油价是好事，高油价是坏事”的传统经验已经过时的主要依据。他们认为，以往低油价的“红利”主要体现在降低通胀率和利率，从而促进投资和消费。然而眼下世界上几乎所有发达经济体都或多或少地笼罩在通缩阴影之下，因而便很难确保低油价带来世界经济高增长的传统模式依然能够奏效。相反，他们认为，这次的油价下跌不是一个原因，而是一个结果——它只是忠实地反应了当前经济不景气的信号而已，最重要的是因为来自中国、日本和欧洲的石油需求低迷的缘故。这就表明，这种低迷还将持续很长一段时间。

　　因此，IMF近来已经修正了两年前的观点。它现在认为，鉴于许多“深层次问题”的存在，油价走势不确定性究竟会对此轮全球经济复苏造成什么样的影响，答案变得扑朔迷离。

　　眼下国际财经界最新的一种观点是，技术的进步降低了发达经济体的经济增长对石油的依赖，石油的重要性已大不如从前。此外，世界已经从前几次的重大是有危机中汲取了足够的经验教训。因此，无论油价暴涨还是暴跌，它对全球经济的损害和助益也都远不如以前那么大。

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