从各地试点碳市场来看，上海、北京、深圳、湖北、广东等多地碳交易所在碳金融产品创新方面做出了较多探索，其中碳交易类的包括借碳、托管、碳债券、碳远期、场外期权交易、场外掉期交易、担保型CCER(国家核证自愿减排量)远期合约等；碳融资类的包括碳基金、碳配额和CCER质押、碳配额回购融资、碳配额卖出回购、跨境碳资产回购等。

“全国碳市场上线交易后，未来会根据碳市场的发展阶段逐步建设碳金融，待市场与政策条件成熟后，再发展各类金融产品。”刘杰表示，碳金融衍生品中的碳远期、碳期货对碳现货市场有着重要的补充作用，2016年上海、广州以及湖北碳市场上线了碳配额远期交易，其中，上海环交所推出的碳配额远期产品为标准化协议，采取线上交易，并且采用了由上海清算所进行中央对手清算的方式，其形式和功能已经十分接近期货，能够有效地帮助市场参与者规避风险，也能在一定程度上发出碳价格信号。

“截至2020年底，上海碳配额远期累计成交量达到433万吨，并且几乎每年都有稳定增长，待全国碳配额运行平稳后，我们将加快全国碳配额远期研究，积极争取主管部门支持，择时上线交易。”刘杰表示，未来将以全国碳配额为基础，研究全国碳配额指数，为争取成为全国碳定价中心打基础。

在碳期货方面，格林大华期货公司研究员纪晓云认为，碳期货未来市场潜力巨大，以欧盟碳期货交易量是现货的30倍的标准测算，我国碳期货交易量可能达到4000亿吨左右，以当前试点碳市场平均50元/吨的价格测算，碳期货年交易额将达到20万亿元，体量上与橡胶、铁矿石、铜等品种大致相当。预计在全国碳市场开始交易、碳市场形成一定规模后，碳期货上市的市场基础将逐步完备。

刘杰建议，在符合政策和金融安全前提下，进一步提升碳交易的金融产品化，对现货、衍生品和期货等进行顶层设计，致力于形成一个多层次的碳市场。以全国碳交易市场为基础，打造国际碳定价中心和碳金融中心。

千亿蓝海市场开启

“全国统一碳市场将带来千亿级市场规模，多个参与主体或能获益。”东方证券新能源分析师卢日鑫认为，我国目前碳排放总量超过100亿吨/年，以2025年纳入碳交易市场比重30-40%测算，未来中国碳排放配额交易市场规模将在30亿吨以上，与欧盟总排放量水平相当。基于中国碳论坛及ICF国际咨询公司共同发布的《2020中国碳价调查》的研究结果，2025年全国碳排放交易体系内碳价预计将稳定上升至71元/吨，全国碳排放权配额交易市场市值总规模将达到2840亿元。“随着活跃程度的提升以及碳价的稳定，高交易活跃度将直接拉动交易所业务量的增长，参与控股交易所的企业将获得收益。”卢日鑫称。

他指出，新能源及碳资产管理获得增长点，碳核查机构也将实现业务大幅增长。以5%的抵消配额的上限测算，目前CCER项目年减排量的缺口在1.5亿吨左右，参与开发CCER的新能源企业及碳资产开发管理企业将获利。以15元/吨的CCER价格估算，风电、光伏及生物质单位发电毛利润将增厚4.8%、2.5%和6.4%，生物质最为显著。此外，企业履约需通过自身碳盘查及第三方机构碳核查进行排放量审核，企业自身进行碳盘查的工作费用在12万至18万元/次。据北京财政局公布的碳核查招标公告，单次碳核查费用在3万元/次左右。全国碳市场初期拟纳入1万家企业，预计业务规模将达到20亿元。

广发证券研报认为，从短期来看，约50%碳排放由电力和热力生产部门贡献，加上碳市场的潜在催化效应，建议关注火电板块；制造业与建筑业碳排放贡献占比近30%，建议关注钢铁、电解铝板块；此外，关注全面受益的节能环保板块。从中长期来看，建议关注能源替代“中国优势”链，如光伏产业链、锂电产业链及输配侧技术迭代(储能)。