IPO能否抵御风险?

　　不可否认，国际原油价格从2015年以来的暴跌，让各石油巨头不得不减少油气开采业务，这也导致油服行业面临市场需求低迷、盈利能力下降的问题。

　　对于如通石油、派特罗尔、中曼石油这类的油服企业来说，其发展情况受到石油产业整体景气度的影响，在石油产业整体景气度不高的情况下，石油公司通常会减少勘探与开发方面的支出，公司相应的业务机会减少或者收益水平下降，形成对业绩的负面影响。

　　“这种行业性风险是很难规避的。”江苏一位券商投行人士告诉21世纪经济报道记者，尤其是依赖“两桶油”业务的油服企业更是会受到影响。

　　派特罗尔招股书显示，在油田公司缩减油气勘探开发投资规模的背景下，自2015年1月23日起，塔里木油田公司暂停20台钻机在塔里木油田公司范围内的招投标资格，其中派特罗尔被暂停3台。

　　更重要的是，派特罗尔的客户集中度较高，报告期内对中石油、中石化销售占比达95%以上。同时，该公司钻井工程服务主要集中于新疆塔里木盆地，报告期内，来自于新疆塔里木盆地的主营业务收入占公司主营业务收入的比重分别为95.01%、96.04和98.36%，市场区域极为集中。

　　如通石油的几大客户中，大庆石油国际工程公司、中国石油集团长城钻探工程有限公司和中国石油技术开发公司隶属于中石油集团，中原石油勘探局对外经济贸易总公司属于中石化集团。

　　中曼石油的前五大客户分别为俄气、贝克休斯、马石油、斯伦贝谢、中石油长庆油田，它的净利润还算不错，2015年1-6月、2014年、2013年呈现上涨态势，分别为13404.84万元、6086.09万元和4898.03万元。

　　国联证券研究报告指出，石油公司根据当前和对未来油价判断来确定使自身利益最大化的油气产量，根据最优产量调节资本支出;石油公司的资本支出是油服公司收入来源，从而影响油服行业景气度。

　　除去业绩风险之外，油服公司近年来的业务规模快速扩张，对固定资产投资的需要快速增加，在缺乏直接融资手段的情况下，油服企业主要通过银行借款、融资租赁、发行债券等渠道解决资金需求，这造成了合并口径资产负债率水平较高的情况，如中曼石油、派特罗尔等公司。

　　中曼石油招股书显示，此次IPO拟募资70988.23万元，其中50988.23万元用于钻井总承包能力提升项目，主要是用于钻井设备采购。

　　在中曼石油看来，募资上市有助于抵御油价下行风险，“国际石油价格的下行导致石油公司对勘探开发的成本和风险更敏感，而具备总包业务能力的油服公司可以提供石油开采的综合解决方案并通过综合协调钻井、钻井液、测录井、固井、完井等工作来降低石油开发的成本和开采风险，因此这类油服公司在油价下跌的阶段更具竞争力。”

　　“钻井工程服务和钻机装备制造业务都是对资金需求较大的业务，在银行惜贷的背景下，越来越多的油服企业都会选择上市融资来发展业务。”陈明坦言，如果有机会，他也想寻求上市，“即使是登陆新三板也可以，否则巨大的财务压力会更加制约公司进一步拓展业务的步伐。”

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