招商证券宏观研究团队认为：“较高贸易顺差下外汇储备的消耗更凸显了11月资本外流的压力，因此外贸数据难以对人民币汇率带来支撑。不过我们认为，随着美联储加息靴子落地，这种情况会出现阶段性改善。”王涵也指出，近期资产反映出，美联储加息对新兴市场的冲击已过去，12月美联储会议后，新兴市场风险资产可能至少有2个月的平静期。

　　牛津经济研究院(OE)亚洲经济研究主管高路易对《第一财经日报》表示，预计人民币对美元将在2016年贬值3%~4%，但是我们并不认为中国政策制定者会以大幅贬值来刺激增长。

　　此外，从外资行态度来看，部分观点认为人民币在成功加入SDR后利多已经出尽，因此可能会迎来贬值压力上升的窗口期。但王涵也表示，人民币国际化还有很长的路要走，央行仍有必要稳定人民币汇率来提升“走出去”大战略的投资收益，以及人民币资产对于外资的吸引力。同时从对手方和筹码角度来看，央行也有能力维持汇率的稳定。

　　市场动荡难阻美联储加息

　　尽管加息前从不平静，但此次美联储12月加息的步伐可能不会再被牵绊。

　　当初美联储推出QE之际就为今后退出设定了两个条件，一就是失业率不高于6%，另一个就是通胀水平不低于2%。美国的失业率从去年9月以来就一直低于6%的目标值，而CPI在从去年4月到7月连续4个月维持于2%以上之后，由于受到包括原油价格在内的大宗商品价格跳水的影响，一路下行至零甚至上半年个别月份出现通缩的现象。

　　油价暴跌导致的通缩风险会否阻碍联储年内加息?

　　章俊告诉本报记者：“这主要还是美联储所观测的物价指数更多的是核心CPI而不是广义CPI。反观美国的核心CPI(去除能源和食品)稳步上升的趋势已经非常明显，截至10月已经连续两个月稳定在1.9%。鉴于美国劳动力市场的天平开始向供给端倾斜，未来工资水平可能会持续反弹，这会令核心CPI随时突破2%的目标值。因此美联储不必拘泥于一定要严格完全满足所有条件才考虑加息。”

　　至于中国和新兴市场的市场波动，胡一帆对记者表示：“美联储的货币政策是独立的，其国内的消费、房价、GDP增速都已经回升，满足加息要求。”

　　瑞银预计，2016年美联储每次加息幅度为25个基点，全年或加息4~5次，当联邦基金利率加至1%时，美联储可能会驻足观望。总体而言，上半年的节奏会比较紧凑。

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