从去年4月起，原油市场从“至暗”时刻走出，在需求的缓慢恢复和OPEC+主动收紧供应端维持的“弱平衡”下价格中枢发生明显上移，年度均价和主要价格区间较2019年(57美元/桶、44—66美元/桶)最终缩小至15美元/桶上下。尽管新冠肺炎疫情并未跟随2020年过去，但疫苗的出现给新的一年带来希望。从供应端来看，沙特2月、3月减产100万桶/日的意外举动已令近期油价下方支撑上移，在OPEC+继续主导的市场里，预计2021年以去库为主要逻辑大概率实现油价重心上移。全年来看，需要关注三方面的博弈。

A 疫苗接种和疫情的博弈

疫苗接种与疫情的博弈将决定全球经济需求恢复路径，目前多国疫情进入加速传播期，在这场疫苗接种与疫情的赛跑中，全球抗疫行动面临三个层次的问题：

一是全球疫苗产能缺口逐渐缩小，但近期仍供应短缺。以疫苗注射两针作为标准，需要100亿—130亿剂疫苗实现群体免疫的目标(以70%—90%的疫苗覆盖率作为基本条件)。乐观预期获批上市疫苗在2021年合计达到105亿—125亿剂的产能，但由于疫苗生产线从建设到实现生产仍需一定时间，因此短期内疫苗短缺问题难以避免，同时实际产量较难覆盖全球群体免疫所需数量。

二是欧美地区新冠肺炎病例激增拖累疫苗接种进度。已采取严格封锁措施的英国正经历疫情最糟的几周，医疗服务体系面临需求攀升和死亡人数持续激增的困境，该国政府计划延迟第二针疫苗接种间隔时间以缓解供应紧缺问题。同样面临疫苗紧缺困境的德国和丹麦也在权衡是否效防英国的做法。而美国疫苗接种进度严重滞后，据路透消息，截至1月24日，联邦政府已提供2185万剂疫苗注射，全国共有1850万人参与接种，但仅321万人完成两剂疫苗接种，与此前联邦政府承诺的2020年年底前2000万人完成接种的目标相去甚远。相比假期、冬季风暴和疫苗接种意愿，确诊人数的激增因为不断占用医疗资源，成为拖累疫苗接种进度的主要原因。

三是发达国家超额订购拉大疫苗分配差距拖累全球经济重启风险。早先由世卫组织领导，旨在确保疫苗能迅速、公平分配的项目的COVAX(新冠疫苗实施计划)宣布落实20亿剂疫苗合同目标，可以实现到2021年年底参与项目的190个国家能够获得足够覆盖其20%人口的疫苗，但高收入国家与制药公司之间的协议导致其计划进展缓慢。上月美国杜克大学表示，发达经济体普遍存在超额订购现象，总计已订购90亿剂，其中人口不足4亿的美国已订购26亿支。然而，低收入国家比如尼日利亚由于国内资金缺口和疫苗供应不足需等到2024年才能获得。疫苗分配差距将严重拖累这些国家的经济重启，同时，接种差异会扰乱全球经济复苏格局和全球抗疫进程。