导读：十月钢市行情维持不断上行的态势直到月底，十一月淡季马上开启，但目前市场仍旧涨势一片，暂无回落迹象，随着后期需求的回落，十一月的钢市该怎么走呢?

　　回顾十月钢材市场的走势，大体呈爬坡形式的走向，市场价格在不断攀升，这在也将九月拉下的涨势补齐了，今年的旺季也算圆满收尾。分析原因主要是因为原料价格不断拉涨，焦炭以及铁矿石走势突飞猛进，拉动钢材成本面不断疯涨，同时也带动黑色期货的全面上行，月内黑色期货快马加鞭，不断有涨停消息传出，利好不断充斥着市场气氛，使得销售气氛也异常火爆，月末这种上涨气氛仍旧在持续，但终究是淡季将近，利空面也正在不断壮大。

　　需求层面出现下滑征兆

　　不论是宏观面基建固投稳步增长，还是房地产投资不断增加，还是汽车行业的产销两旺，都为十月钢材市场的需求不断加码。国家经济整体运行情况较去年有所好转，这对于钢铁行业来说有着长远的利好效应。可以说九月需求增长带动了十月份国内钢市需求维持高位。

　　但现在北方地区天气逐渐转寒，各工程项目接近尾声，施工受天气影响逐步放缓，十月份央行短期资金投放连续收紧，资金流动性放缓，后期下游工程资金或将吃紧，且进入十月以来，各地楼市调控政策陆续出台，大中城市房地产销售增速环比普遍大幅下降，后期房地产投资增速将面临下行压力，整体宏观环境压力趋紧。预计进入十一月市场需求面将逐渐萎缩，钢材出货量将有明显下降。

　　供给层面压力仍旧较大

　　前三季度，全国粗钢产量60378万吨，同比增长0.4%;钢材产量85178万吨，增长2.3%，增速同比提高1.2个百分点。钢材出口8512万吨，增长2.4%;进口983万吨，增长1%。9月份我国粗钢产量同比增长3.9%，日均产量环比增长2.73%。

　　从数据显示，近期钢材市场供应增长较为明显，且目前国内钢价不断上涨，虽然去产能一起环保限产削弱了供给面的压力，但目前钢市仍有利润可图，国内高炉开工率仍旧较高。目前供给层面压力仍旧较大。

　　成本面将继续上升

　　今年十月钢材原料焦炭、铁矿石价格不断走高，带动钢材出厂价格居高不下，并且节节攀升。目前即将进入冬季，北方供暖逐渐开始，对煤炭需求量不断增加，近期焦煤焦炭的库存资源较为紧缺，价格抬升较快，需求面的增加将进一步抬升焦煤焦炭的价格。受焦炭价格大幅拉涨的影响，钢企多采用中高品位的铁矿石以达到降低焦比的目的，由此也就造成了中高品味铁矿石极其缺货，带动其价格上涨，铁矿石港口库存量出现了结构性失调的现象。因此，短期内成本面压力仍旧较大，钢企为减小亏损，或将继续抬高出厂价格。

　　综上，虽然当前已进入十一月销售淡季，下游需求逐渐转淡，但钢厂成本不断走高，钢材市场价格回落的速度仍旧较慢。预计十一月份国内钢市行情或将逐步回落，短期内钢价仍将高位运行。

　　展望11月钢铁市场，供需仍有可能保持良好的态势，钢铁价格上有压力，下有支撑，偏强运行的概率较大。

　　宏观经济企稳迹象明显，对钢材消费构成支撑。主要表现在三个方面：

　　一是投资企稳。前9月固定资产投资同比增速8.2%，环比前8月回升0.1个百分点。9月当月投资增速达到9%，比8月加快了0.8个百分点。跟钢铁消费密切相关的制造业投资，前9月增速达到3.1%，比前8月加快了0.3个百分点。9月增速达到5.1%，比8月加快了3个百分点，比去年同期加快了0.5个百分点，自7月以来当月投资增速连续三个月回升。前9月民间投资增速2.5%，比前8月加快了0.4个百分点，结束了持续回落的走势。9月当月投资增速达到4.5%，比8月快了2.2个百分点。基建投资也保持了19.4%的增长。

　　二是工业品出厂价格指数(PPI)转正。9月PPI环比回升0.5个百分点，同比上涨0.1个百分点，结束了54个月的持续回落态势。工业品价格的上涨，为企业经营扩张及盈利提升奠定了基础。三是企业盈利好转。前9月规模以上工业企业实现利润总额同比增长8.4%，比上半年加快2.2个百分点，7-8月增长15.2%，9月央企利润同比增长27%。企业盈利好转，为带动投资提供了动力来源。无论是投资企稳也好，还是企业盈利好转，都对钢材的消费或潜在消费构成支撑。

　　9月新增社会融资总量达到1.72万亿，同比多增3638亿。其中非居民中长贷新增5713亿，说明经济企稳带动企业融资需求回升。9月财政收入同比增速反弹至4.9%，财政支出同比增速小幅上升至11.3%，反映财政政策仍较积极，对稳增长起到重要作用。

　　受地产销量高增长对家电需求的提振，9月空调厂家销量增速继续走高至30.1%。9月产业在线空调厂家存销比0.65，虽季节性回升，但仍处于历年同期偏低水平。9月汽车产量同比增速创新高至31.5%，中汽协、乘联会口径下厂家销量增速均再创新高。9月汽车经销商库存系数降至1.13，创8个月新低、历年同期新低。10月前三周乘联会狭义乘用车批发销量同比增长27%。9月挖掘机销量当月同比增速71.4%，创2010年3月以来新高，环比增速24.9%，也处于历年较高水平。挖掘机销量是一个很好的经济先行指标，预计短期内基建投资仍将保持良好的增速。

　　钢材低库存支撑钢价。国庆节后，钢厂库存和社会库存，都出现大幅下降，节后两周库存分别下降113.3和90.2万吨，至月底仍在继续下降，接近历史最低水平。从供应上看，163家钢厂高炉产能利用率持续回落至84.3%，随着唐山去产能的进一步落实，环保督察的开展，钢厂减产检修，11月供给持续回落的概率较大，供需平衡有望进一步阶段性趋好。

　　成本支撑钢价。由于钢厂煤、焦可用库存天数持续下降，供应仍然偏紧，11月仍有小幅上行空间;而铁矿石在原燃材料价格持续、大幅上涨的带动下也初现补涨行情，这无疑将继续推升了钢材成本。根据盈利模型，截至10月28日，全国螺纹的平均盈利水平只有31元/吨左右，中厚板亏损30元/吨，在社会库存和钢厂库存都不高的情况下，钢厂降价销售的压力不大。短期流动性偏紧，资金占用成本上升。

　　然而，随着房屋新开工面积和施工面积增速的显著回落，基建投资增长乏力，调查的10月建筑材成交量跟9月基本持平，要谨防需求回落大于预期，供给下降小于预期。此外，如果期货价格继续上行，成品材套保的压力加大，可能对现货价格构成压力。

　　总之，11月钢铁市场，受成本以及低库存的支撑，下行空间有限;而随着传统淡季的到来，需求面临回落风险，上行的幅度也有限，综合来看，偏强运行的概率较高。

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