“今年以来民间投资、制造业投资持续下降，市场内生投资增长动力疲弱，投资下行压力不容忽视。”国家发改委副秘书长兼投资司司长许昆林如是说。

　　我们先看一组数据：今年上半年全国民间投资低速增长只有2.8%，增速比1至5月回落1.1个百分点，比上年同期增速降低8.6个百分点，比2015年全年下降2.7个百分点。

　　而制造业投资82261亿元，同比增长3.3%，增速比1至5月回落1.3个百分点，比上年同期回落6.4个百分点。受市场需求不足等因素影响，制造业多数行业投资增速普遍回落，在31个制造业大类行业中21个行业投资增速较1至5月有所下降。

　　民间投资以获利为根本目的，只有当项目存在合理回报预期的时候，企业才会投资。因此，民间投资反映了市场的真实投资意愿，是经济的内生投资需求，这种有利润约束的投资需求往往是有效的投资需求。

　　2012年以来制造业投资回报率下降，直接导致投资趋势性放缓

　　长期以来，民间投资高度集中在制造业、房地产业，其中制造业投资占到民间投资约一半。因而民间投资下滑实际反映的是对制造业投资意愿的大幅下降，其中的原因是多方面的，但最根本的、最直接的原因是制造业投资回报率下降。

　　为何制造业投资回报率会下降？

　　制造业投资回报率影响着民间投资的活力，那么制造业回报率为何会下降？

　　一方面制造业利润越来越薄。受到成本上升与国际市场竞争的双重挤压，中国制造业的利润率不断走低。人口老龄化、社会消费升级等因素也深刻影响制造业成本与利润。去年，工业企业的利润率降至5%左右，是近年来的最低点。与此同时，制造业还面临着严峻的产能过剩问题，特别是钢铁行业、汽车行业、家电行业及风电设备、太阳能光伏发电用多晶硅等行业。可以说，当前产能过剩已直接导致制造企业“去库存”压力加速聚积。问题严重性还在于，在高库存情况下企业仍要把产品源源不断推向市场，应收账款大增，反过来又影响企业资金流及利润。

　　传统产业产能过剩比例

　　另一方面制造业回报率与其他行业回报率的“剪刀差”越来越大，比如能源、金融、交通等行业的利润率一直处于高位。在这样的情况下，民间资本开始“逃离”制造业，大量资本“脱实向虚”，转入股市、楼市和期货市场等，追求更高的资本回报。

　　广东如何激发制造业投资活力？

　　提升民间投资，是否还有其他方法？让民间投资转向其他行业，的确是可以从中分得一杯羹。但是又带来了一个新的问题，中国民间投资占到制造业的八成，民间投资如果转移，留下的空间如何弥补，谁来做制造业呢？

　　在开放经济条件下，如果民间资本大规模退出制造业，那么空间将会被外资企业占领，重新恢复本国的制造业将会异常艰难。事实证明，没有制造业来支撑的经济体是非常脆弱的。让民间投资进入其他行业，制造业的资本逐步转移到其他行业，对民间资本的短期扩张有利，但会打断制造业的升级转型的连续进程，民间投资“放弃阵地”对于制造业的持续发展来说是毁灭性的。

　　因而，扩大民间投资，最根本还是在制造业。要根本上解决制造业投资回报率下降的问题，必须推进结构性改革，转型升级。8月3日国家发改委发文提出，将全面激发制造业投资活力，包括支持传统产业企业技术改造、积极化解和转移过剩产能、坚定不移地降低各种企业成本、加快培育新动能发展新经济等四个方面。

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