11月石油和化工景气指数微跌 本期五金指数下跌
         ◎2025/12/05期价格指数评析
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一、第五九八期（2025/12/05）“中国•成都五金机电指数”价格总指数
宏观分析：
    2025年11月，石油和化工行业景气指数为97.21，环比下降2.58个百分点，结束了连续两个月的连续回升。行业运行的核心逻辑发生变化，前期“需求改善”与“成本红利”的双重驱动减弱，季节性需求转弱成为全行业的主基调。与此同时，持续的低油价对行业上下游产生了显著的分化效应：对上游的油气开采业形成价格压制，景气指数下降；对中下游仍有成本红利，但各行业受益程度不同。其中，化学原料和化学制品制造业凭借需求的刚性，将成本红利转化为利润，景气逆势改善，成为全行业景气的稳定器；而燃料加工业则因终端需求下滑过快，成本红利被完全抵消，景气大幅回落。
    2025年11月，石油和化工行业景气指数为97.21，环比下降2.58个百分点，结束连续两个月的回升。随着“金九银十”传统旺季的结束，终端需求转弱。国际原油价格持续弱势，虽缓解了中下游成本，但也持续压缩上游利润，前期因成本下降和旺季订单支撑的行业热度难以持续，上下游分化进一步明显。
    分指数来看，石油和天然气开采业景气指数为96.72，环比微降0.23个百分点，继续在正常区间偏低位运行。全球供应宽松格局未变，叠加地缘风险溢价回落，原油价格持续弱势，行业“价跌利缩”局面延续。燃料加工业景气指数为94.68，环比骤降10.47个百分点，景气区间从偏热直接跌入偏冷，是11月景气指数波动最大的行业。这是“金九银十”旺季结束后需求断崖式下滑的典型表现，终端消化速度放缓导致产成品库存周转率下降，尽管原料成本仍较低，但产品价格随着需求的走弱，利润空间被快速挤压，行业从旺季的良性发展快速转入淡季的调整。化学原料和化学制品制造业景气指数为102.37，环比上升1.16个百分点，维持在正常区间，是11月唯一改善的行业。这得益于其产业链位置优势，既受到前期低价原料成本红利影响，成本利润率小幅改善，又不像下游塑料、橡胶行业直面波动剧烈的终端消费市场，需求更具刚性和滞后性，库存周转率总体顺畅，成为支撑全行业景气的中坚力量。橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业景气指数为93.95，环比下降1.39个百分点，从正常区间回落至偏冷区间。这反映出“双十一”等短期促销备货需求结束后，终端消费需求不足。在需求不足的情况下，企业议价能力有限，成本利润率受到影响，表明该行业运行高度依赖于终端消费市场。

    “中国•成都五金机电指数”价格总指数走势
    价格总指数走势：本期（2025/12/05）“中国•成都五金机电指数”（以下简称“五金机电指数”）价格总指数收于117.37点与上期相比下跌0.67个百分点，与去年同期110.22相比上涨7.15个百分点。从国内的宏观经济数据来看，11月PMI为49.2%，环比上升0.2个百分点，景气水平改善；生产指数为50.0%，环比上升0.3个百分点，位于临界点，表明制造业生产总体稳定；新订单指数为49.2%，环比上升0.4个百分点，表明制造业市场需求景气水平改善。11月PMI与石化行业景气指数的走势，印证了10月石油和化工行业景气指数报告中分析的时滞效应。10月PMI回调，反映终端需求已面临转弱的压力；但由于订单执行的惯性，石化行业景气指数仍延续上升态势。11月，石化行业景气指数回调，验证了此前PMI所预示的需求变化，实际生产存在的时滞效应。
    整体来看，12月国内仍面临季节性需求转淡，且全球其他主要经济体增长前景不明，预计出口需求承压，需求端整体面临下行压力。原油价格在供强需弱的基本面下，预计仍保持弱势，继续压制上游开采业价格，对于中下游行业而言，较低的油价虽有成本红利，但需求的疲软或继续抵消成本红利效应。综合来看，12月石化行业整体缺乏向上的强劲动力，预计景气指数将小幅回落。若美联储继续降息、国内重大会议释放积极信号等，则可能对市场形成一定的托底作用。

    两期对比图
    各大类涨跌情况及排名：
组成“中国•成都五金机电价格总指数”的12大类价格指数呈现“1涨10跌1平”的态势。本期涨幅仅有一类产品是：【机电设备】类本期指数125.72点，上涨0.23个百分点；本期下跌指数前三类产品，是【建筑五金】类本期指数111.97下跌1.55个百分点，【电线电缆】类本期指数134.22下跌1.42个百分点，【电工电气】类本期指数105.44下跌1.26个百分点。