由于当前国内LED产能规模庞大且竞争激烈,LED照明产品的价格正加速受到侵蚀,我们认为LED需求正接近拐点。由此,我们预计2013-14年LED照明产品在户外和工商业照明领域的渗透率将加速上升,随后在民用照明领域的应用也将于2014-15年加速普及。综合其它LED应用市场的变化,我们将2013-15年MOCVD设备需求预测上调了6%-8%。

    但新增采购设备、闲置产能复产令产能过剩问题挥之不去

    我们认为地方政府持续的尽管有所选择的补贴政策将刺激新设备的采购。此外,中国企业依然坚信企业规模“越大越好”是行业整合背景下的最佳生存法则。因此,我们预计部分闲置产能将于2013年下半年复产,而部分则将被永久性淘汰。

    尽管基本面改善且价格跌幅放缓,但国内LED零部件生产商毛利率依然承压

    毛利率压力应会持续存在,原因在于:

    1)零部件生产商成本结构的变化取决于新产能的达产进度;

    2)我们预计我们研究范围内所有LED零部件生产商都将增加新产能;

    3)现有产能过剩且竞争激烈。

    看好阳光照明:唯一可通过照明/灯具出口业务受益于全球经济复苏的国内企业。

    鉴于行业的激烈竞争和我们对全球经济改善的预期,我们认为照明/灯具出口将是唯一的亮点。我们认为阳光照明所处的地位尤为有利,公司利润率前景稳健,且LED业务具有长期增长潜力。