此轮电解铝产能过剩比之2008年有过之而无不及，从去年蔓延至今，一系列的政策调整和自发减产似乎都没有能够挽回局面。

       “生产亏损、不生产亏损更严重是电解铝企业无法回避的问题，事实上在国家层面也已经意识到这一点，并就此问题做出指示。当下淘汰落后产能、过剩产能目前势在必行，优化行业结构、促进企业升级亟待展开。”魏启宁说。他认为，接下来国家层面应该从环保、信贷方面入手，出台更多实质性措施加快电解铝行业的兼并重组。

        症结已经找到，但要实施情况却并不乐观。就记者调查的数据显示，目前各大央企不仅没有减产，上马新项目的步伐甚至都在加快。其中，以电力企业尤甚。

        目前，中电投已经稳坐国内电解铝产能第二的位置，紧随其后，华能、大唐、中水电等也都在积极寻求突破。一个值得注意的问题是，在目前拟建的产能中，“水电铝”联营成为一种发展趋势，受到越来越多的关注。但其经济效益和可行性却没有被广泛认同。

        水电铝联营初探

        上海有色网铝行业高级分析师张晨光告诉记者，“水电铝”联营是未来产业的发展趋势，目前主要在青海和云南两省有小部分产能。其中，在青海的已投产项目有中电投旗下的黄河鑫业，而目前青海拟建设的项目都是“水电铝”联营概念，包括青海桥头铝电、鑫恒和中铝的项目。云南的已投产项目有云南铝业和盈江星云。

        张晨光告诉记者，目前上述“水电铝”联营项目的问题在于，其水电并非自备电厂，只是利用水电的发电进行生产。“总体来说，在青海的水电铝联营项目盈利性较好，可以保证不亏钱。这是因为青海的水电价格较低，而云南的项目由于水电价格较高，盈利性较差。”张晨光告诉记者。

       在电解铝的总成本中，电力成本占到45%。故电价直接决定了电解铝项目的盈利性。张晨光向记者解释，在丰水期和枯水期，水电的价格差异很大。拿云南举例，枯水期的水电价格达到0.58元/度左右，而在丰水期，价格仅为0.45元/度。在青海，丰水期的价格仅为0.3元/度。

        而安信证券有色金属分析师衡昆告诉记者，“水电铝”联营项目存在的一个问题是，在枯水期电量不能满足电解铝企业的需求时，企业还需要外购电，这增加了企业的成本。

         根据企业资料显示，中电投的黄河鑫业已在青海建成55.5万吨水电铝联营项目。但是根据一位业内人士介绍，中电投“水电铝”联营项目在内部有很大争议。“主要原因是各方利益没有摆平，上游的水电资产不愿意配合下游的电解铝项目。也不具有经济效益。”这位人士说。但这并没有打消中电投开发水电铝项目的信心，其正在积极探索向西部发展水电铝产业链的可能性。

       2012年6月25日，中电投四川电力有限公司揭牌。典礼上，中电投也表示，将“依托四川水电资源和矿产资源优势[3.86%]，利用自身在开发电力、铝业等方面的优势，加大对四川水电资源的开发力度。将优化发展电解铝项目，努力培育水电铝一体化产业链。”

        而中电投的重庆天泰和眉山启明星也正是位于四川地区。

         魏启宁认为，“水电铝”的发展模式目前取得了一定经济效益，但并不具备大范围推广普及的条件。一方面，电解铝行业问题较多，“水电铝”模式仅能降低企业的部分成本，并不能撬动整个行业的需求；另一方面，电价、电网、环保等问题牵涉其它利益，普通企业不具备统筹协调的实力。